敲钟时刻：智谱AI正式登陆港交所
今天，中国人工智能领域迎来又一里程碑——大模型领军企业智谱AI（股票代码：02513.HK）正式在香港联合交易所主板挂牌上市，成为继MiniMax之后第二家登陆资本市场的国产大模型公司。开盘价报120港元，较发行价116.2港元上涨3.27%，短暂冲高后回落至117.2港元，市值突破430亿港元。
本次IPO共发行37,419,500股，募集资金约43亿港元（约合5.5亿美元），资金将全部用于下一代大模型研发、算力基建升级和商业化生态拓展。这场“技术换资本”的关键一跃，标志着中国大模型产业正从实验室走向规模化落地的深水区。
三年营收CAGR超130%：高增长背后的代价
自2019年成立以来，智谱AI凭借其自主研发的GLM系列大语言模型迅速崛起，跻身国内AI第一梯队。财务数据显示，公司在2022至2024年间实现了惊人的年复合增长率超过130%，主要驱动力来自API服务调用激增、企业定制解决方案热销以及开源社区的广泛采用。
但亮眼的增长背后，是持续扩大的亏损。这并非经营不善，而是战略选择的结果：2024年，公司研发投入占总营收比重超过80%，几乎每赚1元钱就有8毛钱投回技术研发。这种“烧钱换技术”的模式虽短期内难以盈利，却构筑了深厚的算法壁垒与模型护城河。
目前，智谱已与金融、能源、政务、互联网等多个行业的头部客户达成合作，GLM在代码生成、知识问答、多语言理解等任务中表现优异，逐步赢得企业级市场的信任。
开源筑基，闭源变现：双轮驱动的生态野心
智谱AI走的是一条“开源+闭源”并行的独特路径：
- 开源方面，GLM系列模型在Hugging Face、魔搭（ModelScope）等平台累计下载量已突破千万次，成为众多开发者构建AI应用的重要基座；
- 闭源产品线则聚焦商业客户，推出如GLM-Edge、GLM-AllSpark等支持私有化部署的企业级模型，满足数据安全与行业微调需求；
- 同时，公司不断完善工具链体系，提供Agent开发框架、RAG引擎、低代码AI应用平台，大幅降低企业接入AI的技术门槛。
这套组合拳既扩大了技术影响力，也为商业化变现铺平道路——开源吸引用户，闭源实现收费，形成良性循环。
43亿募资怎么花？四大方向锁定未来竞争力
此次募集的43亿港元并非泛泛投入，而是精准指向四个关键战场：
- 下一代多模态大模型GLM-V研发：融合视觉、语言与推理能力，打造真正意义上的“通用智能体”；
- 国产算力全栈适配：深化与华为昇腾、寒武纪等国产芯片厂商的合作，构建从训练到推理的自主可控AI基础设施；
- 行业解决方案落地：重点攻坚金融风控、智能客服、科研辅助等高价值场景，打造可复制的标杆案例；
- 全球人才布局：进一步扩大北京、上海及新加坡研发中心规模，吸纳顶尖AI人才加入。
这一系列动作表明，智谱AI的目标不仅是做一家中国的AI公司，更是要参与全球竞争的科技力量。
上市不是终点，而是商业化长跑的起点
智谱AI的上市，象征着中国大模型创业公司集体迈入“上市即冲刺”的新阶段。资本市场愿意为高研发投入买单，说明对其技术实力与长期潜力抱有高度期待。
然而，真正的考验才刚刚开始：
- 如何把海量的API调用转化为可持续的利润？
- 在OpenAI、Anthropic、谷歌等国际巨头环伺下，如何守住本土市场，并探索出海可能？
- 开源带来的生态繁荣，是否会稀释商业变现的空间？如何平衡二者节奏？
随着MiniMax和智谱AI接连敲钟，2026年很可能成为中国大模型能否实现规模化商业落地的关键分水岭。
而今天这一声钟响，不过是这场漫长征程的第一步。