一场静默的资本赛跑
国内人工智能赛道正悄然进入一个新阶段——从实验室里的技术比拼，转向资本市场上的速度对决。曾经低调研发大模型的科技独角兽们，如今纷纷将目光投向港交所的钟声。MiniMax、智谱AI（Zhipu AI）、月之暗面（Moonshot AI），这三家被业内寄予厚望的国产大模型代表企业，正在紧锣密鼓地筹备港股上市，争夺那个极具象征意义的头衔：“中国AI第一股”。
尽管三家公司至今未公开确认细节，但多方信源显示，这场围绕“谁先敲钟”的暗战早已打响。
MiniMax 或领跑IPO赛道
在这场竞逐中，MiniMax 被认为最有可能拔得头筹。据彭博社援引知情人士消息，这家总部位于上海的AI明星企业，计划最快于 2026年1月 启动首次公开募股（IPO），目标募资数亿美元。若进展顺利，它有望成为首家登陆资本市场的国产大模型公司。
MiniMax的背后阵容堪称豪华：阿里巴巴、腾讯等互联网巨头均为其重要股东。这种强强联合不仅带来资金支持，更意味着在商业化落地时能快速接入电商、社交、内容等多个高价值场景，形成生态级协同效应。
与此同时，智谱AI 也已调整战略方向，放弃原定的内地交易所上市路径，转而冲刺港交所。据悉，其申请时间窗口与MiniMax高度接近，极有可能在同一时期递交招股书。目前两家公司均在就发行结构、估值模型等关键事项与监管机构沟通，最终方案仍需获得中国证监会批准，存在动态调整空间。
技术领先 ≠ 用户第一？月之暗面的另类突围
如果说MiniMax和智谱在资本节奏上你追我赶，那么月之暗面则走出了一条不同的路。它的明星产品 Kimi，虽然在用户规模上尚未登顶——根据QuestMobile发布的2023年第三季度数据，Kimi的月活跃用户约为900万，位列国内AI助手第六位——但在核心技术能力上却屡屡惊艳业界。
尤其是在长上下文理解和复杂文档处理方面，Kimi凭借超长输入支持和强大的推理能力，赢得了开发者和技术用户的广泛青睐。这种“硬核技术派”路线，使其即便在流量不及大厂产品的背景下，依然在资本市场保持极高关注度。
相比之下，MiniMax与智谱旗下的AI助手产品在月活排名中位置更靠后，其面向消费者（C端）的商业化成效仍有待市场检验。
巨头环伺下的独立突围
当前国内AI助手的头部格局由三大“含着金钥匙出生”的选手主导：
– 字节跳动的豆包
– 深度求索（DeepSeek）的DeepSeek-R1
– 蚂蚁集团的元宝
它们背靠庞大的用户生态和天然的流量入口，在获客和场景整合上拥有不可比拟的优势。而像MiniMax、智谱这类独立第三方大模型公司，则面临更大的生存压力。
正因如此，上市融资已成为这些初创企业的关键一跃。通过港股募集资金，不仅能缓解长期研发投入带来的财务负担，更能加速B端行业解决方案的落地，推动技术迭代与商业闭环的构建。
港股为何成为AI公司的首选？
为什么是香港？答案在于制度包容性。
港交所自推出18A章节以来，便为尚未盈利但具备高成长潜力的科技企业敞开了大门。对于仍在烧钱阶段、盈利路径尚不清晰的大模型公司而言，这里无疑是现阶段最适合登陆资本市场的舞台。
一旦MiniMax或智谱成功在2026年初完成IPO，这不仅将是国产大模型资本化的里程碑事件，更可能彻底改写整个行业的游戏规则——未来的竞争，不再只是参数大小或训练数据量的较量，而是资本效率、场景渗透与规模化变现能力的综合比拼。
结语：技术是入场券，资本才是决赛圈
在这场通往“AI第一股”的冲刺中，我们看到一个清晰的趋势：技术实力只是起点，谁能率先打通资本、场景与商业化的三角闭环，谁才能真正笑到最后。
当钟声在香港响起，那不仅是某家公司的胜利，更是中国大模型产业迈向成熟化、市场化的重要信号。接下来的几个月，每一步进展都值得密切关注——因为历史，或许就在悄然书写。